协鑫集成：组件全球TOP10企业唯一实现扣非盈利出货量居行业前八

　　今年以来，光伏主产业链承压前行，在主链价格持续下行和竞争格局恶化的情况下，行业亏损面仍在持续扩大。但协鑫集成(002506.SZ)交出了一份令市场满意的答卷，2024年实现逆势盈利。1月24日晚间，协鑫集成发布2024年业绩预告，预计2024年度实现归母净利润约5500万元至8000万元；扣非后纯利润是1000万元至5000万元。

　　证券之星注意到，协鑫集成是光伏组件全球前十的企业中唯一实现扣非盈利的企业。光伏行业供需失衡、产品价格深度调整下，公司在激烈的市场之间的竞争中取得了尤为不易的成绩。2024年，协鑫集成电池及组件产能开工率位居行业前列，组件出货量同比大幅度增长。不仅组件出货量闯入行业前八，国内央国企项目招标中标量也排名行业前四。同时，协鑫集成还凭借新质产能转换、多元技术路线储备、碳链组件超前布局等展现出强大的韧性与独特优势。

　　在光伏行业深度调整的背景下，协鑫集成是业内为数不多可以在一定程度上完成持续盈利的企业。

　　谈及盈利的原因，协鑫集成表示，一方面，组件业务深耕国内市场，调整接单策略，全年实现国内央国企大型招投标项目中标规模位居行业第一梯队，电池产能及组件产能开工率居行业前列，组件出货量同比大幅度增长，市场占有率及行业出货量排名显著提升。

　　据统计，A股近日30家光伏企业发布的2024年业绩预告中，有13家首亏、7家续亏、6家预减、2家预增。在光伏组件全球前十的企业中，协鑫集成是唯一实现扣非盈利的企业，凸显其在行业中的稳健经营能力。

　　2024年，协鑫集成的产能利用率保持在行业高位水平，其电池、组件环节产能几乎保持满产满销状态。据第三方统计，协鑫集成2024年组件出货量闯入行业前八。

　　协鑫集成也凭借较高的开工率与成本控制能力，实现了稳健的业绩表现。2024年前三季度毛利率分别是10.1%、7.6%、11.4%，维持了正净利润水平。

　　协鑫集成在业绩预告中坦言，虽然公司出货量大幅度增长，但受光伏产品价格同比大幅度下滑及参股公司投资损失影响，公司净利润同比会降低。公司通过强链补链，优化资源配置，明显提升经营效益，自产电池及组件非硅成本、存货周转天数及现金周转效率行业领先，运营能力持续提升。

　　证券之星注意到，协鑫集成盈利的另一重要的因素是系统集成业务持续突破，EPC项目并网及检测等配套服务规模同比大幅度增长，营业收入及利润贡献占比持续提升。

　　协鑫集成表示，2025年随着光伏行业的深度调整，落后产能加速出清，光伏产业链价格已逐步出现企稳上调信号，预计光伏装机量仍将保持稳健增长，产业链供需将逐步实现平衡。公司将继续加强精细化管理、深挖降本增效、优化产能结构，全力实现定增募集资金到位，进一步改善财务结构，提升公司市场竞争力及行业影响力。

　　2024年11月4日，协鑫集成定增获中国证监会同意注册批复，定增完成后公司将进一步扩充先进产能，增加流动资金并降低负债率。机构预测，协鑫集成2025年电池产能有望达到24GW，电池自供比例从47%提升至69%。

　　2024年受晶硅产业链价格下降影响，头部电池、组件及硅料、硅片企业经营业绩出现了明显下滑。

　　行业机构PV-tech预测的2024年组件出货前十名单中，8家上市公司里仅阿特斯(688472.SH)尚未披露业绩情况。剩余7家上市公司中，仅协鑫集成与晶科能源(688223.SH)预计盈利。多家亏损企业提到，导致企业出现巨亏的原因与技术迭代导致计提资产减值准备增加有关。

　　分析人士认为，因为技术路线的转换，这种计提可能在2025年还会有不小规模，会继续拖累上市公司业绩。

　　协鑫集成在电池和组件环节均有布局，在行业内是P型资产包袱较低的公司。目前，协鑫集成已完成产能结构升级，形成规模化竞争优势。公司先进组件产能全部以182、210大尺寸高效晶硅组件为主，兼容TOPCon、HJT电池技术，预留晶硅叠层组件等产品研究开发接口。公司芜湖一期10GW TOPCon高效电池产能已于2023年底全面达产，未来电池技术路线也将专注N型路线。

　　多家机构研报均给出积极评价，认为“公司无PERC资产包袱，TOPCon电池成本领先行业，有望在周期底部向上阶段实现加快速度进行发展。”

　　证券之星注意到，当前光伏行业技术路线正快速从P型向N型迭代中。面对技术变革浪潮，协鑫集成已率先完成新质产能布局。目前，协鑫集成已形成30GW的高效大尺寸组件产能及14GW TOPCon电池产能。2023年协鑫集成大尺寸组件及电池片先进产能全面释放，全年出货量重回行业前十。

　　2024年以来，协鑫集成国内中标规模及组件开工率均位于行业前列。2024年协鑫集成在国内央国企项目招标中的中标量排名行业前四，相继中标/入围华润、中核、大唐等组件集采项目。

　　比如，2024年10月，国家电力投资集团有限公司2024年度第51批集中招标(第一批光伏电池组件设备)中，协鑫集成成功中标3.42GW，占总采购量的近三分之一，成为中标顶级规模的企业之一。同年12月，协鑫集成再次中标申能新疆塔城和布克赛尔县200万千瓦光伏项目标段1，采购规模为1.2GW。至2024年底，协鑫集成中标或入围的标段累计规模近100GW。

　　技术路线年，TOPCon成为光伏的主流技术路线，但HJT、BC、钙钛矿电池相对TOPCon具有更高的理论转换效率，不排除未来有突破逆袭的可能。如果HJT、BC及钙钛矿电池成本、效率、良率逐步优化，有几率会使TOPCon的竞争力下降。

　　根据商务部外贸司2015年1月6日发布的公告，就《光伏组件出口产品低碳评价要求(征求意见稿)》行业标准公开征求意见，标准规定出口光伏组件碳足迹不超过415 kgCO2/kWp。根据征求意见稿，将采用“摇篮到大门”的方式，跟踪光伏组件产品原材料获取阶段、制造阶段的碳排放。在光伏行业迈向低碳发展的关键进程中，协鑫集成凭借创新实力再次走在了行业前列。(本文首发证券之星，作者陆雯燕)

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