光伏板块久违上涨背后：新增装机量创新高硅片甩库存致价格非理性下跌

  12月21日，A股光伏板块迎来久违的上涨，多只个股涨超10%，投资者热议光伏行业是否已走出“寒冬”。这一憧憬或许源自于今年国内亮丽的光伏装机成绩单。

  此前一日，国家能源局发布的统计多个方面数据显示，11月国内光伏新增装机量21.32GW，环比提升56.5%，今年以来光伏新增装机累计达163.88GW，全年装机量有望达到180GW，相比去年实现翻倍；事实上，这一情况也与中国光伏行业协会对今年国内装机的最新预测相符。

  不过，主要行业机构发布的多个方面数据显示，光伏主产业链价格下降的趋势仍在延续，特别是硅片在本周出现了非理性价格下降；与此同时，产业链各环节的结构性差异越来越明显，特定情况下的亏损也有所恶化。

  具体来看，根据中国有色金属工业协会硅业分会数据，本周N型硅料成交均价为6.8万元/吨，环比下降0.29%；单晶致密料成交均价为5.95万元/吨，环比下降1.16%。本周N型硅料价格维持平稳，P型硅料价格有轻微下滑，且P型硅料中的高、低品质价差有逐步扩大的趋势，低品质P型料的价格持续探底。

  N型、P型料差异方面，目前市场N型料的下游需求相对较好，企业频繁催单，甚至会出现了少数高价急单和长单。N型硅料供应相对紧缺，且新建产能爬产过程中能够供应的N型料较为有限，目前实际流入市场的N型硅料估算仅在6万吨左右，价格相对坚挺。

  由于P型硅片价格难以覆盖其生产所带来的成本，P型硅料下游需求难以维系。而且新投产硅料企业前期产品的质量不稳定，P型硅料供应将呈现出更为过剩的局面。短期来看，P型硅料价格下降不断挤压其生产所带来的成本，部分老产线最先面临成本压力，将面临停产或技改，即将投放的新产能也将更为谨慎。硅业分会判断，明年一季度，市场需求进入低迷阶段，而持续下跌的价格将逐步影响市场供应，并预期N、P型硅料价差将继续加大。

  行业机构InfoLink提供的观察与此类似——高品质硅料，尤其是能够完全满足N型拉晶用料需求的硅料发运情况仍保持紧俏，流通性更好；疏松料、珊瑚料等虽占有一定产出比例，但只有在售价方面做出更多让步才有可能换取出货，这部分硅料堆积和滞库规模在逐渐上升。

  总的来看，硅料环节运行特征与此前一周类似，整体价格微跌，N型料相对强势。但反观硅片，在本周遭遇了非理性下跌，P型M10硅片库存遭遇集中抛售，N型硅片相对有支撑。本周M10单晶硅片、N型单晶硅片、G12单晶硅片成交均价分别降至1.92元/片、2.18元/片、3.02元/片，周环比降幅分别为7.69%、4.39%、7.36%。

  对于此番硅片价格非理性下跌，有一线硅片厂商人士向记者表示，主要是由于企业年底降低库存引发的，也有厂商人士称是由于目前各环节做M10尺寸产品的厂商过多所致。

  在硅业分会专家委副主任吕锦标看来，年底电池组件已经把月产量降低到50GW以内，硅料供应也控制在15万吨（60GW的用料量），但硅片端主要企业的开工率仍然在70%—80%，除一体化自供外，硅片供应有20%以上的超量。

  关于甩库存的说法，吕锦标也表示认同，“年末各端库存都得清，即便有库存也要计提减值。” 硅业分会对此指出，本周，多数企业选择抢跑出清库存，一是由于原材料成本不断下行，硅片通道向下传导释放，目前P型M10硅片难以覆盖现金成本，将逐步转向定制产品。二是临近年底且明年一季度相对悲观预期的前提下，多数公司开始向市场集中抛售库存。

  一个需要我们来关注的判断是P型M10硅片将逐步成为定制产品，这也代表着硅片环节正出现供应的结构性变化。硅业分会认为，电池转化效率要求日益精进，传统的P型M10硅片难以符合市场要求，各家分别开发包括N型、矩形、G12、G12+等技术路线迎合市场需求，晶硅市场从同质化向差异化竞争转型。

  在硅片价格判断上，两家机构的关注点有所差异。硅业分会认为，在装机创新高的背景下，虽然短期内硅片价格非理性下跌，但从长远看，需求相对有所支撑。InfoLink则认为，当前硅片价格整体走势维持悲观，同时，电池厂家持续承受着较低的电池价格，在采购硅片上面临压力，年末硅片需求缓慢收缩，至于硅片价格，则仍将视自身排产调整与否对应变化。

  正如前述，P型M10硅片难以覆盖现金成本，电池环节的情况也不容乐观。硅业分会指出，目前低效PERC电池基本亏损现金成本，N型电池成本控制相对较好的企业略有毛利；InfoLink则提到，电池环节基本上全规格都处于生产即亏损的状态，厂家悲观氛围笼罩，减产规划持续出台。

  对此，吕锦标向记者指出，今年前三季，行业利润较为丰厚，即便四季度亏损也不影响全年盈利。目前来看，光伏行业季度性亏损难以避免，至于拐点何时到来，吕锦标认为会在明年二季度。

  谈及电池环节后市判断，InfoLink认为，近期电池供需处于PERC退坡与TOPCon爬坡放量的相交时点，厂商除了针对PERC电池减产幅度加大外，也出现了针对G12尺寸产线的减产规划以及TOPCon的爬坡放缓现象，行业处于相对低潮，面对供应的过剩、组件价格的持续下行，电池厂商如何撑过周期并甩开老旧产能包袱是企业的思考方向。

  至于组件环节，目前组件价格没办法承受仓库存储上的压力，仍出现下探趋势，明年一季度的厂家接单率仍未满载，前五名厂商约五至七成不等，中后段厂商普遍接单率不高。InfoLink判断，在一季度需求能见度不高的情况下，整体价格走跌仍未止住。当然，组件环节价格一路下行，但出货量再创新高，也给了行业一丝慰藉。

  记者注意到，近期，陆续有多个央企光伏组件集采项目开标，其中，中核汇能2023—2024年第二次光伏组件集采开标，最低价格已经来到0.862元/瓦，且有三家企业报出0.8X元/瓦的价格，最高价格仅一家公司报出1元/瓦以上报价，其余企业均在0.9X元/瓦。中国能建也于近日公布了2023年光伏组件集中采购项目中标候选人，从企业投标报价来看，范围集中于0.974元/瓦—1.125元/瓦，平均报价为1.049元/瓦。